8月11日，珠海市樂通化工股份有限公司（以下簡稱“樂通股份”）發(fā)布公告稱，公司決定終止籌劃重大資產重組并將遵守有關規(guī)定繼續(xù)推進對外投資事項。

樂通股份表示，在與多方磋商后，公司決定對浙江安吉光伏項目公司股權進行調整，原擬由公司出資持有項目公司不低于40%的股權，變更為公司出資持有項目公司5%的股權，根據(jù)項目公司2.5億元注冊資本計算，本次對外投資金額由1億調整為1,250萬元。

此外，空出的缺口將由項目的參與者之一、公司股東深圳市大晟資產管理有限公司（以下簡稱“大晟資產”）補足。同時，項目子公司也從由公司控股并表改為由大晟資產控股并表。

上月中旬，樂通股份才對外宣布擬與大晟資產等其他合作方在浙江安吉經開區(qū)共同投資建立控股子公司（以下簡稱“項目公司”），建設高效異質結電池和組件智能制造項目。

項目公司注冊資本為2.5億元，樂通股份擬出資不低于1億元。高效異質結電池和組件智能制造項目擬總投資約47億元，規(guī)劃建設4.8GW高效異質結電池+4.8GW電池組件全自動智能產線。詳細點擊“擬投資47億元！油墨企業(yè)欲跨界光伏！尋自救？”

如今一個月不到，投資縮水近9成，雖在意料之外卻又在情理之中。

截至發(fā)稿前，公司總市值不過34.56億，據(jù)上次公告披露，僅前期用于項目公司注冊的1億始投資金額，就已遠超公司2022年度凈資產的50%，后續(xù)異質結項目開工，僅一期項目高達16億的投資就能讓公司頭疼。

若僅是資金不足尚有融資、借貸等方式解決，但從公開資料來看，樂通股份的問題何止資金不足。

首先是，公司經營性債務金額較高，財務費用負擔較重，還有很大比例的短期債違約風險。截止 2020 年末、2021 年末、2022 年末及 2023 年 3 月 31 日，公司公司資產負債率（合并口徑）分別為77.33%、83.82%、88.39%和 88.20%，這其中短期借款占據(jù)了債務大頭。

其次，本次公告的另一個主角，公司大股東大晟資產共持有公司51,999,959股股份，占公司總股本的26.00%，但大晟資產早已質押了其中51,990,000股，占其持有的公司股份的 99.98%。

此外，數(shù)字新能源DNE還注意到，樂通股份在今年3月擬向深圳市優(yōu)悅美晟企業(yè)管理有限公司（以下簡稱：優(yōu)悅美晟）發(fā)行不超過 10,401,188 股，募資不超過1.40億，而這筆錢同樣來自公司及大晟資產的共同實控人周鎮(zhèn)科。

來源：公司募集說明書（申報稿）

基于以上背景，樂通股份此次不惜代價也要押注光伏異質結賽道，也是看中了當前光伏行業(yè)的造富能力，并寄希望于此以自救。

所以，在本次終止籌劃重大資產重組的公告中，樂通股份也給自己留了余地。未來，公司有權在投資項目一期竣工驗收完成、投產并產生穩(wěn)定銷售收入后3個月內，以平價加合理利息的對價受讓大晟資產持有的項目公司除保留5%以外的全部股權，以取得項目公司的控制權并將項目公司納入合并報表范圍。

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